【佛山陶瓷网】玻璃价格已达近5年最低 严重影响企业盈利

    玻璃价格已达近5年最低 严重影响企业盈利

建材行业步入淡季 价格大幅回落

申银万国

水泥行业

本周全国水泥市场价格337吨，环比下降1.6%。高标号水泥价格大部分城市保持不变，只有沈阳环比下跌25元/吨，长春环比下跌70元/吨，合肥环比下跌15元/吨，武汉环比下跌20元/吨，广州环比下跌15元/吨，重庆环比下跌20元/吨。低标号水泥环比下跌3元/吨。(单位：元/吨)全国磨机开工率环比下跌1.1%至58.4%,水泥库存比上升0.5%至71.1%。

全国水泥煤炭价差257元/吨，环比小幅下跌2.1%。

投资策略：本周华北地区价格以稳为主，华东地区价格大稳小动。6月底，全国水泥均价跌幅继续扩大。进入7月，受梅雨和高温天气影响，下游需求将会进一步转淡，价格也将会继续下行。近期一系列支持西部发展的政策措施实施，短期受制于产能释放，区域盈利见底，中长期来看，援疆政策有望刺激需求端基建投资放量，供需格局有望双向改善。我们维持看好沿江优势区域，供给收缩叠加价格基点高保障企业效益。另短期建议重点关注华北京津冀一体化，区域内的供需关系有所改善。华北水泥目前处于盈利底部，后续有望受益区域投资建设、环保、淘汰落后产能政策，区域盈利有望好转。维持推荐：海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、金隅股份(601992)、华新水泥(600801)、江西水泥(000789)、关注巢东股份(600318)。

玻璃行业

平板玻璃：主要城市玻璃平均价格(4mm)为55.8元/重箱，环比下跌1.1元/重箱，跌幅1.93%,其中西安上涨1元/重箱，北京维持不变，上海、广州下跌3元/重箱，秦皇岛下跌2元/重箱。主要指标：停窑率(23.46%,处于高位)、毛利率(-17.53%,环比下跌2.27%)、库存(3248万重箱，环比下跌0.34%)。

本周国内浮法玻璃原片市场涨跌互现，新增一条生产线，四川宜宾威利斯一线，供需格局进一步恶化。华北地区，在持续低价的背景下，两条生产线本周冷修、停产，沙河地区价格略有好转。华东地区、华南地区，在库存压力下，继续下调价格，幅度为3元/重箱。华中地区，下游需求尚可，价格稳定。短期来看，市场尚无反转的迹象，继续维持弱势盘整状态。在价格节节攀低情况下，已达到近5年的最低水平，平板玻璃企业盈利受到严重影响。

特种玻璃：光伏玻璃市场镀膜玻璃本周价格再次略微下调。下游电站建设遭遇银行信贷紧缩，建设放缓，导致组件需求疲软。光伏玻璃原片市场价格已经开始走低，镀膜玻璃价格尚还稳定。5mm离线单银low-e玻璃方面，本周价格稳定，价格已经跌入地位，后期盘整概率较大。华中和华南市场尚可，走货良好，价格有较好支撑，预计短期内价格比较稳定。

建材行业下半年投资策略

东兴证券

投资摘要：

水泥：2014年进入景气度回落探底阶段，上半年业绩支撑和优先股等政策预期改善等带来反弹。下半年房地产拖累和微刺激托底水泥需求，新政策周期启动。但地方债、高利率、高房价以及4万亿的后遗症制约需求改善空间，预计全年需求增速约为5-6%左右。产能淘汰力度弱，总体新增产能增速不低于2013年。区域差异明显，华东、华中和华北区域压力小。预期向下超调时的政策和估值修复带来反弹机会。

玻璃：2014年浮法玻璃需求仍可，但新增和复产产能的释放压制行业供需改善，难以消化产能，行业景气度处于下降当中。

家具和板材：国内家具板材行业短期内受地产影响，但中长期家具作为耐用消费品与房地产行业相关性较小，需求相对稳定，同时行业受益前周期的需求释放。行业集中度低，龙头将受益。美国等国外家具需求的提升将带动相关家具的总需求。在国内外双重带动下需求改善确定，相关产业链条上的板材装饰纸等行业也将受益。

其他建材：玻纤行业受益国外需求稳定，国内仍存不确定性但不用过度悲观。耐火材料行业景气度反弹持续有不确定性。管材行业看政策落实速度。石膏板成本压力阻碍行业景气度。防水材料需求增速低位平稳。

装饰、智能建筑、园林和钢构：装饰行业业绩增长稳定，但预期悲观导致估值受制，处于持续向下状态，等待预期改善后估值修复的机会。智能建筑空间广阔，但短期受制房地产的低迷。园林行业的业主资金压力抑制行业发展，习惯和需求下降导致钢构受制。

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